Ниже можно ознакомиться с текстовой версией, созданной на основе данного выпуска! Коротко и по делу, все как вы любите!
*если текста нет, то он еще в обработке
Возможны какие-то неточности, процесс текстового формата только отрабатываем, Крамаровский иногда так завернет, что поймут только избранные, поэтому если заметите ошибку, можете о ней сообщить в конце статьи. Спасибо за понимание и содействие!
Привет, в студии Илья Крамаровский.
Вчера выпускал статью по поводу того, что Еврокомиссия потеряла свою путеводную нить. У них уже нет фантазии, чтобы придумать какие-то новые санкции, которые бы били только по России, не убивали бы их экономику, как это часто бывает. Пока видео выходило утром, эти стая дегенеративных оленей полдня возились, возились, возились, приняли какую-то хрень, дали отсрочку вроде как Греции. В общем, невозможно работать с такими людьми. Я вообще думал, что они его не примут до сентября, был бы такой вариант. Я даже хотел это озвучить, попробовать себя как Ванга, но не стал.
Сегодня у нас похожая тема, потому что мы сегодня будем говорить про в целом ставку Банка России. Сегодня будет совещание, они будут там решать, какая ставка будет в России. Тоже есть мысли, но озвучивать её не буду, потому что я правда не Ванга и не могу предсказать. А уж как действует Центральный банк, если их один из специалистов говорит: мы не понимаем, как ведёт себя доллар в 50 процентах случаев. Ну, как бы нам неизвестно, почему он там вырос или упал, хрен его знает. Если это говорят спецы, которые отдали этому всю свою жизнь обучению и условно руководят Банком России, банком всей страны, то я человек, нихрена не понимающий. Это просто смешно. В общем-то, давайте попробуем всё-таки потихонечку начинать.
Сегодня, то бишь 24 июля, Банк России снова окажется перед выбором, в котором любой вариант означает новые потери для экономики. Сейчас ключевая ставка составляет 14,25 процента, и именно с её помощью регулятор продолжает давить на рост цен. По-моему, Шохин недавно сказал, что вот это вот снижение ставки до 14,25 было последним подарком предпринимателям. Я могу ошибаться насчёт Шохина, но кто-то это такое ляпнул.
Проблема только в том, что июньское ускорение инфляции было связанно главным образом с подорожанием топлива, отдельных продуктов и услуг связи, то есть с теми категориями, которые почти не реагируют на стоимость банковского кредита. Иными словами, ЦБ попал в довольно неприятный тупик. Если сохранить дорогие деньги, частный спрос и инвестиции продолжат сжиматься. Если ставку снизить, положение заёмщиков немного улучшится, но вверх могут пойти инфляционные ожидания, а повышение станет ещё одним ударом по предприятиям, хотя на рынке от этого не появится ни дополнительного литра бензина, ни новой тонны продовольствия.
Годовая инфляция в июне разогналась уже до 6,2 процента. Если смотреть на текущий рост цен с поправкой на сезонность, показатель ускорился до 10,6 процента в годовом выражении. Не кисло так, да. Но даже сам Центробанк признал, что основной импульс пришёл от отдельных товаров, включая топливо. Устойчивая инфляция при этом оценивается примерно в 4,5 процента, и эти данные показывают, что внутри экономики одновременно идут 2 разных процесса. Объём спроса и доступность кредита действительно формирует общий ценовой фон, но резкий июньский скачок был вызван не чрезмерной активностью покупателей, а проблемами предложения и регулируемыми платежами.
Высокая ставка способна заставить человека отказаться от ипотеки, сократить покупки или отложить крупные расходы. Она может вынудить предприятие не брать заём, свернуть модернизацию или перенести расширение производства. Но процентная политика не ликвидирует дефицит топлива, не уменьшает транспортные расходы, не отменит повышение тарифов и не мешает крупному поставщику просто включить новые затраты в конечную цену. Фактически регулятор пытается сбить инфляцию, прижимая покупателя, хотя значительная часть подорожания возникает совсем в другом месте.
Последствия такой политики уже хорошо заметны по стоимости кредитов. В мае краткосрочные займы для компаний выдавались в среднем под 17,2 процента. Для малого и среднего бизнеса ставка составляла около 18,2 процента. Рыночная ипотека в июне обходилась приблизительно в 18 процентов годовых. При такой цене денег новый проект должен показывать доходность, которая недоступна большинству предприятий в производстве, торговле и сфере услуг, если, конечно, они не производят какие-то запрещённые препараты. Поэтому компании начинают сокращать товарные запасы, откладывать покупку оборудования, отказываться от найма и сворачивать планы по развитию. Либо они просто включают банковские проценты в стоимость товара.
Получается парадоксальная ситуация: дорогой кредит одновременно уменьшает предложение и повышает его себестоимость. Центробанк борется с инфляцией через сокращение спроса, но попутно ослабляет именно те предприятия, которые могли бы увеличить выпуск продукции и снять дефицит. Рост корпоративного кредитного портфеля на 13,7 процента за год этой картины не меняет. Половина майского прироста пришлась на государственные компании и застройщиков. У крупных заёмщиков остаётся доступ к банкам, субсидиям и государственному заказу. Кроме того, он чаще может переложить дополнительные расходы на конечного клиента. У частного покупателя, малого бизнеса такой защиты нет, поэтому они сгибаются. Поэтому ущерб от дорогих денег распределяется крайне неравномерно. Рыночные отрасли оплачивают полную стоимость кредитной политики, тогда как бюджетное финансирование, льготные программы и компании с гарантированным сбытом продолжают поддерживать движение денег внутри экономики. ЦБ охлаждает прежде всего тех, до кого проще всего дотянуться, а защищённые финансовые потоки остаются практически нетронутыми.
Результаты уже отражаются и в настроениях бизнеса. Июльский индикатор делового климата обвалился с 0,9 до -3,6 пунктов. Одновременно аналитики подняли прогноз инфляции к концу 2026-го с 5,3 до 6,2. То есть деловая активность снижается, кредиты остаются дорогими, но ожидаемый рост цен всё равно всё дальше отходит от цели в 4 процента. Получается, что Центробанк уже причиняет реальный ущерб производству, но результат всё слабее зависит от решения самого регулятора.
Показательно и то, что правительство внесло законопроект, который даст Минпромторгу, Минсельхозу, Минэкономразвития и ФАС доступ к сквозному наблюдению за ценами на продукты. Сам факт появления такой системы выглядит признанием очевидной проблемы: одной денежно-кредитной политикой невозможно контролировать всё подорожание по цепочке от производителя и поставщика до магазина. Но простой сбор информации стоимость товаров тоже не уменьшит. Для этого нужно решение по тарифам, логистике, концентрации рынка, производству топлива, импорту оборудования и ответственности ведомств за дополнительные расходы, которые они сами и создают для экономики. Пока же все эти задачи пытаются заменить ключевой ставкой, а итоговый счёт выставляют покупателю и частному бизнесу.
И здесь мы подходим ко второй части той же проблемы. Государство не только удерживает дорогие деньги, но и одновременно забирает у граждан и предприятий всё больше через налоги. Российские власти резко усилили налоговую нагрузку. Однако уже по итогам первого полугодия 2026-го дефицит федерального бюджета достиг 5,731 триллиона рублей, при этом план на весь год составляет всего 3 триллиона 786 миллионов. В 2025 году, как вы помните, налог на прибыль был увеличен с 20 до 25 процентов. Для НДФЛ появились ставки до 22 процентов. С 2026 года НДС вырос с 20 до 22 процентов. Предприятия на упрощёнке начали платить НДС при годовой выручке свыше 20 миллионов рублей. То есть из частного сектора забрали больше средств, но бюджет от этого устойчивее не стал.
Формально сборы действительно увеличились. За январь-июнь бюджетные доходы выросли на 5,8 процента, ненефтегазовые поступления прибавили 16,3 процента, сборы НДС поднялись на 22,6 процента. Всего казна получила 18,622 триллиона рублей. Но даже такого роста оказалось недостаточно, потому что расходы увеличились на 16,1 процента и достигли 24,353 триллиона. Одновременно нефтегазовые доходы упали на 22,7 процента до трёх с половиной с хвостиком триллионов рублей. Налоговое повышение обеспечило разовый приток денег, однако этот дополнительный объём был почти сразу поглощён растущими расходами. Теперь уже сложно утверждать, что бюджетная проблема объясняется плохой собираемостью. Государство сохраняет такой объём обязательств, который экономика не может финансировать без нефтяных доходов, новых заимствований и очередных изъятий у бизнеса и населения.
Цена этой политики особенно заметна по финансовому состоянию российских компаний. Сальдированная прибыль предприятий в 2025 году сократилась на 3,9 процента до 27 триллионов рублей. За первые 4 месяца 2026-го она снизилась ещё на 10,3 процента и составила 8,848 триллиона. Доля убыточных организаций за это время выросла с 31,4 до 35,3 процента. И именно на такую ослабленную базу власти наложили налог на прибыль в размере 25 процентов. Чем меньше зарабатывает предприятие, тем болезненнее становится доля средств, которые забирает государство. Соответственно, у бизнеса остаётся меньше денег на оборудование, закупку запасов, наём работников и расширение производства.
НДС начинает бить по компании ещё до того момента, когда она вообще получит прибыль. Повышение ставки до 22 процентов либо увеличивает конечную цену, либо уменьшает маржу самого предприятия. Крупная компания всё ещё может переложить дополнительные расходы на покупателя, а вот маленький магазин, поставщик или подрядчик при слабом спросе часто вынужден платить этот налог фактически из собственного заработка. Порог в 20 миллионов рублей для ОСН втянул в систему НДС предприятия, которые раньше строили всю финансовую модель на упрощённом режиме. Результат, ну извините, вполне предсказуем. Бизнес откладывает инвестиции, начинает дробить обороты, переводит часть операций в тень или просто закрывает нерентабельное направление. Государство получает дополнительный платёж сегодня, но одновременно уменьшает количество стабильных налогоплательщиков завтра, то бишь на последующие годы.
И ко всему этому добавляется ставка Банка России в 14,25 процента. Реальные банковские займы для большинства компаний обходятся значительно дороже, вы же знаете. При такой стоимости капитала многие частные проекты начинают проигрывать по доходности государственным облигациям и обычным депозитам. Предприятия сначала отдают больше денег через налог на прибыль и НДС, затем они же выплачивают повышенные проценты по кредиту. После этого государство выходит на тот же внутренний финансовый рынок и занимает средства, чтобы покрывать собственный бюджетный дефицит. Получается, что частный сектор дважды финансирует казну и одновременно получает всё меньше ресурсов для собственного роста.
Даже официальный бюджет пришлось пересматривать, а официальные расходы на 26-й год увеличили с 44,07 до 45,11 триллиона рублей. Прогноз доходов сохранили на уровне 40,283 триллиона. Плановый дефицит повысили до 4,828 триллиона рублей. Эксперты допускают, что итоговая сумма может приблизиться к 7 триллионам. Рост нефтяных цен способен уменьшить эту дыру на 1-1,5 триллиона рублей, но не более, дыра всё равно будет. Но подобный сценарий лишь снова сделает бюджет зависимым от стоимости экспорта нефти и валютного курса. Оставшуюся часть дефицита всё равно придётся покрывать заимствованиями, увеличивая расходы на проценты и усиливая конкуренцию между государством и предприятиями за доступные деньги.
Таким образом, налоговая кампания бюджет не стабилизировала. Она лишь помогла власти сохранить растущие расходы за счёт доходов населения, прибыли компаний и будущих частных инвестиций. После масштабного изъятия средств ненефтегазовые поступления действительно выросли, но бюджетный дефицит всё равно превысил первоначальный годовой план уже за первые 6 месяцев. Резерв повышения налогов расходуется быстрее, чем возникают новые устойчивые источники дохода.
В итоге две экономические линии сходятся в одной точке. Центробанк пытается остановить инфляцию дорогим кредитом, хотя значительную часть роста создают дефицит, тарифы и ограниченное предложение. Правительство одновременно повышает налоги, но бюджетная дыра продолжает расширяться из-за падения нефтегазовых доходов и ещё более быстрого роста расходов. Сегодня Банк России фактически будет выбирать не способ оздоровления экономики, а группу, которая заплатит следующую цену. Сохранение ставки на уровне 14,25 продолжит вымывать инвестиции и доступное кредитование. Снижение даст бизнесу и заёмщикам некоторую передышку, но поставит под сомнение обещание вернуть инфляцию в 4 процента. Повышение ещё быстрее подавит частную активность и добавит процентные расходы в стоимость товаров. При этом власти уже выбрали параллельный путь: повышенные налоги, новые заимствования и дальнейшее перераспределение денег из частного сектора в государственный.
ЦБ по-прежнему контролирует стоимость кредита, но уже не способен одним решением управлять всей инфляцией. Правительство может увеличивать налоги, но не в состоянии закрыть дефицит, пока расходы растут быстрее поступлений. Ответственность за цены формально остаётся у Банка России, хотя их всё сильнее определяют тарифы, предложение, бюджетная политика и власть крупных продавцов. А стоимость бюджетной дыры власти переносят на бизнес и граждан, одновременно уменьшая инвестиции, ослабляя налоговую базу и подготавливая следующий виток заимствований, инфляции и падения частных вложений. В общем, что бы сегодня ЦБ ни принял, кому-то будет больно.
Сейчас всем как бы не очень хорошо, время такое, да. Я много и часто общаюсь с людьми, у которых бизнес. У одного человека 10 магазинов, у кого-то 50 магазинов, у кого-то сеть, кто-то занимается металлом, кто-то занимается цветами, кто-то занимается облагораживанием территории, есть строители, есть дорожники. Но в общем-то ни у кого не сладко. Даже бюджетники, кто сидит на какой-то военке, а у них там тоже бывают свои проблемы. Если на шифре нет денег, значит, вы будете этот шифр ждать 2 года, что бы вы там не делали. Ну нет денег, всё, казначейство нихрена не переводят, то бишь сидят ждут, привыкли. Ну в общем, пока всё будет сложно. Но вы же знаете: сложно, сложно, но можно. Если поднатужиться, то что-нибудь да получится.
Осталось немного до итогов этого совещания ЦБ. Посмотрим, что они сегодня нарешают. Пишите в прогнозах, как вы думаете, какую сделают ставку сегодня на совещании ЦБ. Оставят, повысят, понизят — 3 варианта, другого не дано.
Друзья, обязательно ставьте лайк, если вам понравились рассуждения об экономике. Также обязательно пишите ваши комментарии об услышанном, что вы думаете, и делитесь ссылкой на эту статью со своими друзьями и близкими. Пускай читают, ставят комментарии, это важно для развития канала. С вами был я, Илья Крамаровский. Берегите себя и своих близких. Увидимся в ближайшее время. До скорых встреч. Пока-пока.
